Экономике Казахстана может помочь объединение Нацфонда, ЕНПФ и ФНБ «Самрук-Қазына» в один «мега-фонд». С такой идеей выступил аналитик нефтяной отрасли Олжас Байдильдинов, сообщает наш сайт.

В своём телеграм-канале эксперт предложил рассмотреть возможность создания одного накопительного фонда вместо трёх. По его словам, в первую очередь беспокойство вызывает состояние Нацфонда.

«Очевидно, что Нацфонд в ближайшие годы будет в режиме расходования средств, что ставит под угрозу выполнение поручения Касым-Жомарта Токаева о достижении показателя в 100 млрд долларов. Доходность и непрозрачность давно вызывают вопросы об эффективности инвестирования средств. Согласно концепции по управлению активами Нацфонда до 2030 года, структура должна выглядеть следующим образом: 60 % — облигации, 30 % — акции, до 5 % — альтернативные инструменты и столько же золота», — отмечает Олжас Байдильдинов.

Но в Нацфонде уже есть акции национальных компаний — «КазМунайГаза», «Казатомпрома», облигации ФНБ «Самрук-Қазына». Это значит, что реальных активов в фонде меньше, чем формально отображается в документах. В итоге поручение президента по увеличению Нацфонда, возможно, и выполнят, но только на бумаге. А по факту он так и останется уязвимым. В условиях низких цен на нефть поступлений в фонд станет меньше, а значит, придётся пересматривать механизмы его пополнения и расходования.

«Нужна ревизия активов с объективной оценкой результатов, так как Казахстан и мир прошли сырьевой суперцикл высоких цен. Нацфонд, вероятнее всего, уже не будет накапливаться в прежних объёмах». Олжас Байдильдинов 

Вторым компонентом нового «мега-фонда» мог бы стать ЕНПФ. Он сейчас убыточен — потерял 447 млрд тенге за первый квартал 2025 года. За последние десять лет его среднегодовая реальная доходность составляла всего лишь 1,2 %. Стоимость активов ЕНПФ колеблется вместе с мировыми рынками. При этом деньги из фонда вкладывают в инфраструктуру, энергетику и проекты ФНБ.

Аналитик подчёркивает: в ближайшие годы на пенсию выйдет четверть вкладчиков ЕНПФ. Выплаты им нагрузят пенсионную систему на следующие 12-14 лет. Возможно, государству придётся вливать деньги из бюджета в ЕНПФ, чтобы обеспечивать финансирование социалки. Поэтому спустя некоторое время фонд так или иначе потребуется с чем-то объединять.

По мнению эксперта, консолидация активов всех трёх фондов позволила бы повысить их надёжность.

«В целом акции, облигации и другие бумаги в структуре активов Нацфонда и ЕНПФ, очевидно, проигрывают реальным активам ФНБ «Самрук-Қазына», ведь в конечном итоге эти проекты работают на экономику Казахстана. В структуре и Нацфонда, и ЕНПФ есть акции и облигации ГК ФНБ, следовательно, для целей госпланирования необходимо отталкиваться от чистых активов без «межфирменной» задолженности. Сейчас активы ЕНПФ составляют 22,3 трлн тенге (около 44 млрд долларов), активы Нацфонда около 58 млрд долларов, активы ФНБ — около 80 млрд долларов. Думаю, без учёта «межфирменных» акций и облигаций это чистые активы в 150 млрд долларов, управлять которыми, на мой взгляд, может более эффективно именно «Самрук-Қазына». Олжас Байдильдинов 

По словам аналитика, создание «мега-ФНБ» позволило бы сформировать мощную инвестиционную структуру, более жизнеспособную, чем три фонда по отдельности.

Ранее мы писали, что из Нацфонда с начала текущего года уже потратили почти полтора триллиона тенге. О том, что не так с казахстанской экономикой, читайте здесь.